中期逻辑：近期嘉能可公布2016年的产量目标，仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量下降十分微小，显示出即便当前市场环境，主流铜矿供应商真实缩减生产意愿不强。而以智利国家铜业公司为代表的矿山努力在降低成本，加上整体供应的增加，中期铜价格依然面临压力。不过，从智利国家铜业公布的数据来看，2015年在
现金成本仅3068美元/吨的情况下，仍然出现亏损，显示出成本缩减存在一定的困难，并且需要时间。
短期逻辑： 2月份中国精炼铜和铜精矿进口均同比大幅增长。1-2月份中国十种有色金属产量同比下降4.3%，不过，当前短期的逻辑依然智利和秘鲁铜供应增速不及预期，估计市场在见
到供应增加前，短期支撑可能继续。不过，从中国库存增加以及美洲商业空头持仓来看，秘鲁和智利2-3月份供应有加速迹象;但美洲库存增幅较慢，目前的供应压力仍然需要积累。
日内走势：沪期铜主力合约1605日内收盘在37510元/吨，最低价格37500元/吨，最高价格37860元/吨。夜盘收报37880元/吨，较昨日结算价上涨160元/吨。同期，伦铜仍休市。
28日日内以及夜盘，铜价格整体上震荡;从当前基本面上来看，短期铜价格也很难打开下跌的空间;尽管从一些迹象来看，秘鲁和智利2-3月产量会有所改善，但是速度依然不快;而国
内冶炼企业依然有改善利润状况的统一利益诉求，现货市场贴水幅度持续在百元以下，所以在当前铜价格下，冶炼企业联盟仍然有能力组织现货市场，上周，我们已经建议试空单止盈，短期
操作建议观望。另外，智利最大的铜供应商智利国家铜业在2015年平均1.39美元/磅(3068美元/吨)的现金成本下仍然亏损，显示出运作效率有待提升，不过这需要市场提供时间，因此预计
铜价格短期或以震荡为主。
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