截至上周，上期所期货和现货库存总计增加9000余吨，LME铜库存较前一周小幅度增加3500吨，增加主要集中在亚洲仓库，当周，沪伦比值维持在近期高位，并且铜现货进口已经实现盈利，因此，LME库存向亚洲集中，并且较高的沪伦比值或使得随后的铜进口意愿增加；但是，目前国际铜精矿加工费在90美元/吨附近，冶炼企业生产积极性受挫，中国7月份铜总供应较去年同期小幅减少约1%，而全球铜精矿供应展望变化不大，铜精矿加工费保持较低水平可能继续限制铜供应。

宏观面：2015年7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,社会消费品零售总额同比名义增长10.5%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长11.2%，据国家统计局公布的后续数据，我们核算结果显示，7月份，中国精炼铜总需求同比下降8%左右，而6月份同比下降3.89%，显示出铜的消费情况在恶化，环比下滑8.4%；整体上，需求降低的幅度大于供应降低的幅度，目前供需格局仍然偏向小幅过剩。

日内走势：沪期铜主力合约1510日内收盘在38840元/吨，最低价格38840元/吨，最高价格39420元/吨。夜盘收报38450元/吨，较昨日结算价下跌790元/吨。同期，伦铜下跌2.69%，收报4920美元/吨。26日日内以及夜盘，沪期铜整体上震荡回落，央行降息导致沪伦比值继续推升，较有利于铜进口。国内现货贴水幅度较上个交易日扩大，并且现货市场强度指标昨日较上个交易日回落，但仍保持正值，短期铜价料仍以震荡为主。另外，整体上，我们对铜价的中期看法未变，即：铜的需求低迷（经济政策力度加大，因此接下来需要观察需求变动状态），而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。

升贴水方面，沪铜现货贴水幅度继续扩大，8月26日铜现货贴水35元/吨；LME现货升贴水8月26日回落至升水28美元/吨；洋山港铜溢价上涨至122.5美元/吨。

库存方面，LME库存8月25日数据为369025吨，较前一交易日增加13475吨库存；COMEX库存8月24日数据为34783吨，较前一交易日增加423吨库存；上海期货交易所铜库存8月21日数据为124020吨，较前一周增加2762吨。

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